Bonjour, et bienvenue dans Ludonomics, la newsletter sur ce qui fait bouger l’économie mondiale. Je suis Ludovic Subran, chef économiste de l’assureur Allianz. Je vous donne rendez-vous toutes les semaines dans votre boîte mail. Suivez-moi également sur X. Ludonomics prend une pause estivale. On vous retrouve à la rentrée ! N’hésitez pas à nous faire part de vos retours en répondant à cet e-mail.
FYI
CONSTAT • Les faillites d’entreprises augmentent depuis l’année dernière. Le Global Insolvency Index est en hausse de 11% sur un an, surpassant son niveau pré-Covid.
Les deux tiers des économies connaissent une augmentation des faillites par rapport à l’année précédente.
Des pays comme le Canada (+101% par rapport à la moyenne de 2016-2019), la Suède (+61%) ou encore la Corée du Sud (+127%) font office de chef de file de ce mouvement global qui semble néanmoins épargner certains pays émergents ainsi que la Chine.
Ce phénomène touche une large variété de secteurs, près de 60% en Europe, particulièrement à l’ouest où la quasi-totalité des secteurs enregistre une hausse par rapport à l’année précédente.
CAUSES • L’économie mondiale n’est plus aussi dynamique qu’elle l’était avant la pandémie, la croissance se stabilise à un niveau plus faible selon les dernières estimations de la Banque mondiale.
Le contexte économique ne favorise pas la survie des entreprises en difficulté — qui font face à une forte inflation et des taux d’intérêt élevés qui ont renchéri leur carnet de commande et limité la capacité d'investissement.
Une explication réside aussi dans les plans de sauvetage mis en place pendant la pandémie. Les défaillances d’entreprises étaient en net déclin pendant la crise du fait des aides. Le retrait de ces dernières entraîne inévitablement la disparition de structures qualifiées d’entreprises zombies.
PERSPECTIVES • La tendance devrait suivre l’évolution des conditions économiques. Le climat incertain ne favorise cependant pas une stabilisation des défaillances.
Une hausse des faillites est attendue dans une économie sur deux en 2024, touchant particulièrement l’Amérique du Nord et l’Europe occidentale.
La stabilisation de l’inflation et les potentielles baisses de taux d’intérêt par les autorités monétaires pourraient participer à relancer l’activité de certaines entreprises.
Les indices de défaillance pourraient se stabiliser après les défaillances des entreprises zombies qui contribuaient jusqu’ici à leur hausse.
ICYMI
BCE • . En juin la BCE a procédé à une première baisse de ses taux. A la suite de sa dernière réunion de politique monétaire le 18 Juillet, la BCE annonce le maintien de ses taux avec un taux de dépôt a 3,75% – notamment en raison d’une inflation persistante dans le secteur des services.
Les taux de refinancement et le taux de facilité de prêt marginal se situent respectivement à 4,25 % et 4,50%.
Les données récentes soutiennent toujours une perspective de convergence de l’inflation à 2%. Le Conseil des gouverneurs a toutefois justifié des conditions de financement restrictives par les tensions observées sur les prix intérieurs et une inflation globale qui tarde à converger au point d’objectif.
Les marchés anticipent deux nouvelles baisses de taux à partir de septembre, auxquelles le Conseil des gouverneurs s’est dit être « très ouvert ».
De son côté, la Fed américaine n’est toujours pas résolue à baisser ses taux, mais le gouverneur Jerome Powell, s’est dit récemment encouragé par le ralentissement de l'inflation en juin pour lancer prochainement un cycle d’assouplissement monétaire.
TRANSPORTS • La hausse des coûts du secteur du transport maritime pourrait pousser l’inflation à la hausse. Christine Lagarde a fait part de ses inquiétudes concernant un impact de la hausse du coût de l'énergie et du transport maritime sur les prix globaux, que les marchés n’auraient pas encore intégrés.
Les trajets rallongés suite aux conflits au Moyen Orient, les sanctions tarifaires appliquées à la chine ainsi qu’un niveau d’eau très bas au canal de Panama provoquent une incertitude coûteuse auprès des entreprises.
Les entreprises craignent un manque de sécurisation de leurs approvisionnements au second semestre alors que la demande globale augmenterait — notamment les exportations de voitures chinoises en croissance de plus de 30% en 2024.
Le prix de transport d’une unité conteneurs entre l’Asie et l’Europe du nord a pratiquement doublé depuis le mois d’avril, allant de 3200 à 8400 dollars. Certains économistes appellent toutefois à relativiser son impact par rapport à l'inflation persistante du secteur des services, plus inquiétante.
Lectures de la semaine
Dans un Big Read, le Financial Times s’intéresse aux conséquences de la hausse de la température des mers.
The Economist se penche sur la bulle immobilière en Russie. Dans les plus grandes villes russes, les prix de l’immobilier ont augmenté de 172% en trois ans.
Merci à Constant Lacroix et Thomas Kacer pour leur aide dans la préparation de cette édition.
