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Guerre commerciale 3.0 : un nouveau mur tarifaire, durable cette fois
· Avec l'expiration, le 24 juillet, du tarif douanier uniforme de 10% prévu par la Section 122, le passage aux tarifs des Sections 301 et 338 ramènera le tarif douanier moyen américain à l'importation au-dessus du niveau de l'ère IEEPA de 2025, à 12,4%, contre un point bas de 7,7% en mai. Et cette fois, elle devrait tenir : la Section 301 impose des enquêtes formelles de l'USTR, difficiles à contester en justice, et ces droits survivent aux administrations (dossier chinois de 2017 déjà en deuxième révision). S'y ajoutent les droits de la Section 232 sur quelques secteurs (automobile, acier, aluminium, pharmacie), les produits d'IA restant épargnés (moins de 5%) grâce aux exemptions pour Taïwan et la Corée du Sud.
· Jusqu'ici, le commerce mondial résiste mieux que craint : les pertes à l'export 2025 s'établissent à 74 Md USD, bien en deçà des 124 Md anticipés, avec 57 Md attendus en 2026, l'anticipation des commandes, les réacheminements, les décalages d'expédition et les exemptions amortissant le choc. Mais avec la guerre commerciale 3.0, le basculement sera structurel. La Chine (+13 pts à 35%), les Émirats (+7 pts à 22%), le Brésil (+8 pts à 20%) et le Vietnam (+8 pts à 15%) subissent les plus fortes hausses ; Royaume-Uni, Afrique du Sud, Taïwan et Philippines restent préservés (4-7%). La part chinoise des importations américaines s'est effondrée de 21% (2016) à 9% (2025), quand celle de l'ASEAN passait de 7% à 14%.
· Le choc inflationniste des droits de douane aux États-Unis s'estompe, mais une deuxième vague se prépare déjà. Largement répercutée, la vague du premier semestre 2025 verra son effet tomber près de zéro au second semestre 2026 (+0,3 pt sur l'année). Mais la trêve sera courte : les Sections 301 et 338 porteront le taux effectif à 12,4% d'ici le 4ᵉ trimestre 2026, ravivant les prix en 2027 (+0,4 pt, pic à +0,5 pt au 2ᵉ trimestre) et maintenant l'inflation sous-jacente à +2,7%, quand l'inflation totale reflue à +2,2% grâce à l'énergie. Côté marges, la compression est passée : jusqu'à -5,5% sur les biens taxés, au creux du 3ᵉ trimestre 2025, mais la reprise est inégale : les industriels rebondissent, distributeurs, grossistes et transport restent sous pression.
· La Section 301 est désormais au cœur du jeu, mais la guerre commerciale est loin d'avoir sifflé la fin du match. Elle s'impose sur fond de géopolitique : Vietnam et Allemagne font l'objet de nouvelles enquêtes (propriété intellectuelle, prix des produits pharmaceutiques), la Section 338 offrant un levier plus réactif. À surveiller : dépenses de défense de l'OTAN (ex. Espagne), réacheminement chinois via l'Asie et surtout taxes sur les services numériques, un droit de 100% porterait le taux effectif de l'UE à 52% (60 Md$ d'exportations). S'y ajoutent les contrôles à l'export sur les modèles d'IA (épisode Anthropic Fable 5 / Mythos 5) et le passage de l'USMCA à des révisions annuelles jusqu'en 2036, ouvrant des failles sur les règles d'origine automobiles et le contenu chinois.
ICYMI
Le prix de la fragilité politique
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